煤炭市场寒意浓：价格跌幅超10%，供需宽松态势延续

今年以来，煤炭市场供需格局发生显著变化。在供给端，煤炭供给维持了较快的增速，这与需求端的疲弱形成了鲜明对比。需求的明显走弱导致全社会煤炭库存压力持续攀升，进而促使各品种煤炭价格均出现明显下跌。

据监测数据，截至3月17日，环渤海5500大卡动力煤价格报689元/吨，较年初下跌80元/吨，跌幅达到10.4%。榆林地区6100大卡化工煤价格为560元/吨，与年初相比下跌100元/吨，跌幅为15.2%。此外，山西低硫主焦煤价格也出现大幅下跌，目前为1255元/吨，较年初下跌171元/吨，跌幅为12.0%。整体来看，煤炭市场的价格下行趋势明显，各品种煤炭均未能幸免。

从短期来看，国内煤炭的产量和进口量预计都将维持在较高水平，而需求端则受到电煤季节性淡季以及非电用煤需求不振的抑制，因此预计煤炭市场供需宽松的局面还将持续。

从供给方面来看，煤炭的供应量将继续保持高位。在产量方面，根据国家统计局的数据，2025年1-2月，规模以上煤炭企业原煤产量达到了7.65亿吨，同比增长了7.7%。尽管3月以来，受安全监管加强以及煤价跌破部分煤矿生产成本的影响，煤炭生产略有受限，但从CCTD监测的高频数据来看，整体影响仍然非常有限。442家样本煤矿的产能利用率同比去年仅下降了0.2个百分点。

在进口煤方面，海关总署公布的数据显示，2025年1-2月，中国煤炭进口量为7611.9万吨，同比增长了2.1%。虽然3月以来，受价格倒挂不断扩大以及进口港和口岸库存高企的影响，进口煤量回落的迹象较为明显，但整体规模仍然处于历史高位水平。

短期来看，煤炭需求难有明显改善。主要有以下几点原因：

一是电煤消费进入淡季。从历史数据来看，3月中旬至5月通常是电煤消费的季节性低谷期，火电企业一般会在此时段安排机组检修，而且目前电厂的煤炭库存较为充足，因此对煤炭的采购需求将维持在较低水平。

二是非电行业对煤炭的支撑力度有限。今年1-2月份，生铁、水泥等主要耗煤产品的产量出现负增长，拖累了煤炭消费。尽管在“金三银四”时段，非电行业的开工率有所提升，但钢铁、焦化、建材等行业仍面临需求不足的问题，难以对煤炭消费形成强有力的支撑，其增量规模也无法弥补电煤淡季带来的减量。

三是高库存对市场需求形成压制。目前，环渤海主要港口的煤炭库存高达3137万吨，同比增加1011万吨，增幅达47.6%，其中秦皇岛港的库存长期保持在700万吨以上的高位。在库存高企以及港口疏港压力的影响下，市场参与者的情绪较为低落，采购意愿不强，这进一步抑制了煤炭市场的活跃度。综合来看，当前煤炭市场呈现出供需宽松的态势，市场参与者心态较为悲观，因此煤炭价格重心可能会继续缓慢下移。在这种情况下，需要重点关注煤矿亏损面的扩大以及进口煤价格倒挂程度的加剧，是否会导致供给出现超预期的减少。如果供给端能够得到有效控制，可能会对煤炭价格形成一定的支撑，缓解价格下跌的压力。

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