关注公众号回复煤炭走势，即刻获取文件

导语>>        截至2025年2月20日，国内煤炭市场延续跌势，环渤海动力煤（Q5500）现货价降至733元/吨，创2021年5月以来新低。尽管主产区煤矿复工节奏分化（内蒙古、山西国有煤矿维持生产，陕西民营矿复产延迟至元宵节后），但整体供应仍显宽松，需求端则受多重因素拖累，对于今年煤炭市场的具体表现，下文进行简要分析。一

2024年煤炭市场回顾
2024 年，全球煤炭市场展现出复杂且多变的局面。国内外煤炭市场供需状况相对宽松，国内煤炭供应同比增长 2.3%，而煤炭消费仅同比增长 0.5%。在这样的供需格局作用下，2024 年各类煤种价格纷纷下探。其中，秦皇岛港动力煤在 2024 年的年内均价为 859 元 / 吨，与 2023 年全年均价相比，下降了 106 元 / 吨。
在国内煤炭产量方面，晋陕蒙新作为我国主要的煤炭大省（区），原煤产量占比不断攀升，已超过全国总产量的八成。根据国家统计局数据，2024 年 1 – 12 月，我国原煤累计产量达 47.6 亿吨，同比增长 1.3%。从分省数据来看，1 – 12 月内蒙古原煤产量累计同比增长 5.4%，陕西增长 2.0%，新疆增长幅度高达 17.5%；而山西原煤产量累计同比下降 6.9%。

2024 年，新疆原煤产量表现亮眼，达到 5.41 亿吨，同比增长 17.5%，这一增速高于全国平均增速 16.2 个百分点，无论是增速还是增量，均在全国独占鳌头。新疆凭借丰富的资源储量、优良的煤质以及较低的开采成本，在传统煤炭主产区如山西等地煤炭产量下降的情况下，正逐步成为我国煤炭保供的关键接续区域。
在国外煤炭进口方面，长期以来，进口煤一直扮演着调节国内煤炭市场价格与供需平衡的重要角色。当下，进口煤因具备明显的价格优势，吸引企业纷纷加大进口力度。这一举措在增加我国煤炭供应的同时，也对国内煤价造成了一定冲击.

根据海关总署数据显示，2024 年我国累计进口煤炭 5.43 亿吨，同比增长 14.4%。我国进口煤炭主要来源于印尼、俄罗斯、蒙古和澳大利亚。印尼作为我国煤炭进口的 “头号供应商”，凭借价格低廉和运输距离短的优势，已连续多年稳居榜首.

2024 年，我国自印尼进口煤炭约 2.4 亿吨，占进口总量的 44% 左右。俄罗斯 2024 年向我国出口煤炭 9509.3 万吨，占比达 18%。尽管其运输距离较印尼远，但俄罗斯煤炭质量上乘、价格适中，在我国北方和东北地区需求旺盛。澳大利亚煤炭以高品质闻名，在炼钢和发电领域发挥着不可替代的作用，2024 年向我国出口 8324.5 万吨煤炭，跃居我国第三大进口煤来源国。蒙古国在 2024 年也成为我国进口煤炭的重要补充，共向我国出口 8291.2 万吨煤炭。

展望2025：煤价或存向下调整预期

去年 12 月 15 日召开的 2025 年全国能源工作会议提出，2025 年我国将有序核准建设一批智能化水平高、安全有保障的大型现代化煤矿，继续实施煤炭清洁高效利用行动计划，全年煤炭产量力争达到 48 亿吨左右。进入 2025 年，一边是产煤大省煤炭产量扩张持续推进，一边是煤炭价格下滑，终端需求疲软。整体来看，预计 2025 年国内煤炭供应将继续保持在相对高位水平，供应较为充裕，价格重心或继续向下调整。

国内供需方面，虽然我国以煤为主的能源消费现状未来很长一段时间内均难以改变，但随着 “双碳目标” 确定以及清洁能源持续大力发展，未来煤炭消费总量将逐渐触顶。从煤炭消费结构来看，电力行业耗煤量仍占比最大，而钢铁、建材、煤化工等行业耗煤量则受行业限制发展政策影响，占比增长受限。具体以动力煤市场来看，进入 3 月份，国内煤矿多恢复正常产能，但因正值煤炭需求淡季，预计电厂多积极主动去库存，部分煤矿或采取以销定产策略，国内动力煤产量或先增后有环比回落。5 月份以后虽然国内煤矿继续保持稳定生产状态，国内供应稳中有增，但部分下游或提前开启迎峰度夏前备货工作，煤价存反弹可能。

国外进口方面，进口煤对国内用煤企业依然是不可或缺的资源，进口煤的补充可以有效平衡我国煤炭资源分布不均等资源错配问题。进入 2025 年之后，全球煤炭市场正逐渐呈现出需求回落并趋于稳定态势，除了印尼的低热值煤炭最近价格出现小幅上涨情况外，其他地区的煤价都呈下降走势。预计 2025 年国际煤价大幅涨价的可能性较低，我国进口煤量有望与去年持平或继续小幅增长。据公开报道显示，2025 年中国煤炭进口量或将达到 5.46 亿吨，较 2024 年增加 0.03 亿吨，增幅在 0.6%。

去年 3 月，国家能源局印发《2024 年能源工作指导意见》，提出坚持把保障国家能源安全放在首位，不断巩固煤炭压舱兜底的良好局面，同时，积极推进能源绿色低碳转型。
2025 年，随着煤炭行业继续推进绿色开采和清洁利用，这也将为煤炭企业提供发展机遇。企业可以通过技术升级提高生产效率和产品质量，增强市场竞争力，当然，在供需格局变化和政策调整背景下，行业竞争格局将更加激烈。另外，新能源的快速发展对煤炭行业构成了严峻挑战。随着可再生能源装机容量的不断增加和发电成本的持续下降，煤炭在能源结构中的比重将逐渐下降，企业需要积极应对新能源的竞争压力，寻求转型升级之路。三

煤炭的定价权彻底转移到了下游 

从目前煤矿供应煤炭的数量和节奏，以及下游环节的高库存上看，终端不但完全可以控制采购的节奏，甚至可以控制采购的价格和规模。因为煤炭供应充足且有增量的空间，但需求很难以出现集中性释放。各种利空因素压制下，上游煤矿参与的煤炭价格定价权已经被下游彻底掌握。

从用电方面来看，2月份本来就处于传统用电的低谷期，而今年的工业企业复工复产出奇的缓慢，给用电需求施加了前所未有的压力。据今日煤炭行情获悉的消息：部分电厂负荷率仅相当于正常水平的六成，同时下游复工开工数据近五年来最差。（详见下图）

电厂在长协及高库存支撑下，市场煤需求几乎消息殆尽。此外，大集团外购价的下调，以及魏桥电厂接货价格下调，对挺价贸易商信心打击巨大，许多贸易商暂停甚至退出煤炭业务。

动力煤展望：我们预计 2025 年动力煤的供需缺口将进一步缩小。动力煤的增量主要源于新疆地区，而需求的增长主要来自电力用煤的增加。不过，由于长协比例有所减少，进口量预计与往年持平。综合考虑供需缺口缩小以及疆煤外运成本等

因素，我们认为 2025 年全年动力煤价格中枢可能维持在 800 – 900 元 / 吨。
炼焦煤展望：从中短期来看，炼焦煤的关键问题在于需求端钢厂的盈利情况。国内制造业以及钢材出口将对炼焦煤价格起到重要支撑作用。受限于运力影响，进口量可能会有所下降。国内供给增量主要来自山西省，但增量较为有限。2025 年 3 月前炼焦煤价格难以出现大幅上涨，但我们认为 3 月之后随着节后开工，焦炭价格将逐步回升，特别是在粗钢产能置换严格执行、宏观利好政策出台提振工业信心，以及在逆周期调节的大背景下，钢铁行业需求重新有了支撑，预计 2025 年国内粗钢产量下降趋势将开始放缓。

华氏供应链

专注于磷矿石、煤炭的集中采购、存储、配矿、物流、销售以及供应链金融服务与行业咨询工作。专注矿业大宗商品供应链，秉持 “专业化、平台化、数据化”，成为国内领先的大宗供应链管理服务商。

4篇原创内容

服务号免责声明：信息来源网络，如有侵权请联系小编。华氏供应链提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户做出的任何决策与华氏供应链无关。